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上海家化净利润持续增长 但主营业务外收益影响较大

www.tgyhc.com2019-08-23
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[事件]上海嘉华2019年上半年业绩报告数据显示,公司1 - 6月营业收入为39.22亿元,比去年同期增长7.02%;净利润4.44亿元,比上年同期增加。 40.12%;经营活动产生的现金流量净额为5.44亿元,比上年同期增长7.74%。但是,如果不包括经常性损益,上海家化上半年的净利润为2.61亿元,比上年同期仅增长9.52%。

上半年,上海家化的总运营成本为37.55亿元,比上年同期增长7.89%。不计费用项目的经营成本为14.93亿元,比上年同期增长15.08%。在成本项目中,销售费用继续增加,从去年同期的16.07亿元增加到17.06亿元;行政费用从去年同期的4.91亿元减少到4.23亿元;财务费用也有所下降,从去年同期的3.90亿元降至2400万元。

[观点]上海家化的净利润连续八个季度实现了收入和净利润的双年增长,反映了公司有效实施既定的发展战略和业务计划,提高了业绩和运营效率。然而,投资收益,公允价值变动收益和资产处置收入对净利润贡献很大。如果主业没有类似的收入,上海嘉华的利润增长率将在上半年大幅下降。

[分析]上半年,上海家化的非经常性损益达1.83亿元,其中非流动资产处置收益和金融资产相关的投资收益占比较大。 2019年1月至6月,上海家化的非流动资产处置损益为1.38亿元,与金融资产相关的投资收益约为6亿元。去年上半年,上海计划的非经常性损益总额为1.79亿元人民币。

根据Wind数据,上海嘉华上半年的净投资收益为人民币8,200万元,高于去年同期的人民币6,400万元。上半年公允价值变动净收入为人民币8,200万元,而去年同期为公允价值人民币286万元。净亏损变化;资产处置收入1.38亿元,资产处置损失3900万元,发生在去年同期。相比之下,政府支持资金和拆迁补偿的“其他收益”已经从去年同期的1.59亿元下降到今年上半年的6200万元。

尽管非核心业务收入影响很大,但市场似乎对上海家化的业绩增长寄予厚望。在过去60个交易日内,主力资金对上海家化的净流入达到2.38亿元。与此同时,一些机构对上海家化的未来表现表示乐观。

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在一份研究报告中,中信建投表示,上海家化的佰草集品牌在第一季度积极调整库存,影响了计费收入,而第二季度表现超预期,上市公司的品牌转型开始得到回报。

国元证券表示,上海家化的主要品牌,佰草集的“爆炸产品”的新战略已经成功实现。上半年,上市公司重点振兴品牌,完成品牌定位调整,力争打造明星产品推广产品,2019年夏天,“冻干面膜”发挥良好排水效果。在618期间,新奇白冻干面膜的新客户数量占到了70%以上,成为该品牌在交流期间的头号明星。该品牌在第二季度实现了两位数的增长。该机构预计,佰草集将在下半年专注于升级的太极精华,并通过明星产品的方式继续振兴品牌。

Shenang Securities表示,佰草集是上海家化在下半年表现的关键点。该机构表示,虽然冻干面膜的毛利率低于平均值,但在618促销期间,新客户数量占70%以上。 “变得美丽是最好的复仇”的主题和点击率超过了行业平均水平。预计下半年爆炸和太极精华的推广将推高佰草集的收入表现和市场影响力。

8月16日收盘时,上海家化下跌4.46%至33.23元。今年到目前为止,该公司的股价已上涨22.7%。今年上半年,香港资本通过持股减持了上海家化的股权,持股数量减少332,600股。

主编:陈有然SF104

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